La Fed mantuvo estables las tasas y hace una pausa después de una serie de recortes

(COLBY SMITH. THE NEW YORK TIMES)

La Reserva Federal dejó las tasas de interés sin cambios el miércoles, ya que el banco central se mostró cauteloso respecto de nuevos recortes en medio de una economía fuerte e incertidumbre sobre la inflación.

La decisión del banco central de hacer una pausa en su primera reunión de 2025 siguió a una serie de recortes que comenzaron en septiembre para tener en cuenta el progreso ya logrado en la reducción de la inflación.

A lo largo de tres reuniones, la Fed redujo las tasas en un punto porcentual completo a un rango de 4,25 por ciento a 4,5 por ciento, que se mantuvo el miércoles.

En una conferencia de prensa el miércoles, el presidente de la Reserva Federal, Jerome H. Powell, señaló que estaba abierto a recortes adicionales en algún momento, pero fue claro en que un crecimiento “fuerte” y un mercado laboral “sólido” significaban que el banco central podía tomarse su tiempo.

Powell describió las políticas de la Fed como “significativamente restrictivas”, sugiriendo que las tasas de interés se mantuvieron en un nivel que estaba afectando el crecimiento y ayudando a sus esfuerzos por reducir la inflación. También insinuó que el continuo aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno estadounidense debido a las expectativas de un crecimiento más boyante y, a su vez, de inflación, estaba ayudando a los esfuerzos de la Fed por sofocar la inflación y frenar el gasto.

Aun así, el listón para nuevos recortes parece alto. Powell dijo que necesitaría ver “un progreso real en la inflación o cierta debilidad en el mercado laboral antes de considerar hacer ajustes”.

“El sentido general del comité es que no necesitamos apresurarnos en ajustar nuestra postura política”, dijo.

Los funcionarios de la Reserva Federal están tratando de lograr el equilibrio adecuado entre garantizar que la alta inflación se supere por completo después del peor shock en décadas y, al mismo tiempo, proteger el mercado laboral de un debilitamiento excesivo. Bajar las tasas de interés demasiado lentamente corre el riesgo de poner en peligro los empleos, mientras que bajar las tasas de interés demasiado rápido corre el riesgo de que la inflación se quede estancada por encima del objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal. Powell dijo el miércoles que esos riesgos todavía parecían estar equilibrados.

La angustia sobre el mercado laboral que surgió durante el verano se ha apaciguado, ya que las empresas siguen contratando y los despidos siguen siendo bajos. Pero el progreso en la reducción de las presiones de los precios ha sido irregular en los últimos meses. La preocupación es que pueda volverse aún más irregular, dados los planes del presidente Trump de reformular drásticamente la política económica en su segundo mandato en la Casa Blanca, incluso mediante un uso mucho más liberal de los aranceles y las deportaciones masivas.

Lo que no está claro es cómo afectarán esas políticas a la inflación y al crecimiento y, a su vez, cuándo y en qué medida la Fed podrá volver a bajar las tasas de interés. Powell tuvo cuidado de no hacer comentarios directos sobre Trump o el potencial impacto económico de sus políticas, a pesar de que se le hicieron reiteradas preguntas.

“Necesitamos dejar que esas políticas se articulen antes de que podamos siquiera comenzar a hacer una evaluación plausible de cuáles serán sus implicaciones para la economía”, dijo cuando se le preguntó sobre los aranceles.

Sin embargo, reconoció que la incertidumbre sobre los aranceles podría hacer que las empresas se replieguen y reduzcan sus inversiones, como ocurrió durante el primer gobierno de Trump, cuando estallaron las tensiones comerciales. Trump ha dicho que impondrá aranceles del 25 por ciento a Canadá y México el 1 de febrero, junto con aranceles del 10 por ciento a China, a menos que esos países hagan más por detener el flujo de migrantes y drogas hacia Estados Unidos.

Aun así, evitó en repetidas ocasiones responder a preguntas sobre Trump o sus políticas, incluido el deseo del presidente de reducir las tasas de interés. “No voy a responder ni hacer ningún comentario sobre lo que dijo el presidente”, afirmó.

Trump no dudó en responder a la decisión de la Reserva Federal de hacer una pausa, criticando a Powell y a la Reserva Federal en las redes sociales.

“Como Jay Powell y la Reserva Federal no lograron detener el problema que crearon con la inflación, lo haré liberando la producción energética estadounidense, recortando la regulación, reequilibrando el comercio internacional y reactivando la industria manufacturera estadounidense”, escribió Trump en Truth Social. “Si la Reserva Federal hubiera dedicado menos tiempo a la DEI, la ideología de género, la energía ‘verde’ y el falso cambio climático, la inflación nunca habría sido un problema. En cambio, ¡sufrimos la peor inflación en la historia de nuestro país!”.

La inflación sigue siendo la principal preocupación de la Fed, a pesar de que los datos mejores de lo esperado del mes pasado sugirieron que las presiones sobre los precios subyacentes estaban bajo control.

En diciembre, los funcionarios redujeron sus pronósticos de recortes de tasas para este año a solo medio punto porcentual (la mitad de lo que estimaron en septiembre) al tiempo que elevaron drásticamente sus proyecciones de inflación para el año. Eso reflejó posibles cambios de política por parte de Trump que algunos funcionarios incorporaron en sus perspectivas, dijo Powell en ese momento. Otros revisaron sus perspectivas basándose únicamente en el estado de la economía.

La clave para determinar cómo responderá la Fed a cualquier presión sobre los precios causada por los aranceles es cómo cambiarán las expectativas de los consumidores y las empresas sobre la inflación futura como resultado de ello. El banco central demostró estar más preocupado por el posible impacto en el crecimiento causado por las tensiones comerciales durante el primer mandato de Trump (tanto que bajó las tasas de interés para evitar la debilidad), pero eso se debió a que la inflación se mantuvo consistentemente por debajo del objetivo de la Fed, lo que es un escenario diferente al que existe hoy.

El miércoles, Powell intentó disipar las preocupaciones de que los consumidores y los hogares estaban cada vez más preocupados por la inflación tras un reciente aumento en las expectativas de inflación futura según algunos indicadores.

“Se observa que las expectativas suben un poco en el corto plazo, pero no en el largo plazo, donde realmente importa”, dijo.

Los principales asesores económicos de Trump, incluido el recién confirmado Secretario del Tesoro Scott Bessent, han rechazado la idea de que los aranceles causarán precios más altos para los consumidores, con el argumento de que el aumento de los costos para los importadores estadounidenses se compensaría en parte con un dólar más fuerte. Bessent también espera que los fabricantes extranjeros reduzcan los precios para seguir siendo competitivos con las empresas estadounidenses, lo que aislaría aún más a los consumidores.

Trump ha hecho de la lucha contra la inflación un pilar central de su agenda económica, y la semana pasada dijo que, a medida que sus políticas reduzcan los precios del petróleo, “exigirá que las tasas de interés bajen inmediatamente”.

Durante su primer mandato, Trump atacó repetidamente a Powell por no haber bajado las tasas de interés con la suficiente rapidez. En un momento, cuestionó si el presidente de la Reserva Federal era un “enemigo mayor” para Estados Unidos que el presidente chino Xi Jinping.

En un evento del New York Times en diciembre, Powell dijo que “no le preocupaba” que la Reserva Federal mantuviera su independencia política.

“No esperen que hagamos nada más”, dijo Powell el miércoles cuando se le preguntó si la Fed seguiría operando independientemente de la política.